美联储分歧扩大 避险情绪上扬黄金崛起 人民币贬值预期仍存

来源: 和讯网 期货日报时间:2019-06-06 13:57:38
美国将逐渐完成由经?#32654;?#24352;到经济萎缩的周期转换,加之后期美联储降息可能,利空美元。

美联储年内加息无望,附加关税导致消费意愿下滑,提升美联储降息意愿,不利美元。同时,?#20998;?#25237;资信心上扬消费?#20013;?#25913;善,结合宽松的货币政策有望推升经济预期,利好欧元。中美贸易摩擦刺激人民币波动加剧,在中美元首会晤前不排除继续贬值的可能。金融市场动荡避险情绪上扬,中性利率预期下滑利好黄金。

 

美联储年内加息无望,附加关税导致消费意愿下滑,提升美联储降息意愿,不利美元。同时,?#20998;?#25237;资信心上扬消费?#20013;?#25913;善,结合宽松的货币政策有望推升经济预期,利好欧元。中美贸易摩擦刺激人民币波动加剧,在中美元首会晤前不排除继续贬值的可能。金融市场动荡避险情绪上扬,中性利率预期下滑利好黄金。

美联储分歧扩大

6月4日美联储主席鲍威尔表示,美联储将采取恰当措施维持经济?#20013;?#25193;张。明确美联储正在密切关注贸易谈判对美国经济前景的影响,并将严肃?#28304;?#36890;胀预期下行的风险。同时,暗示利率降至?#34892;?#21306;间下限概率提升,表示金融危机时宽松的货币政策工具发挥了作用,而且很可能再次被需要。

结合前期,美联储对收入?#40644;降?#24863;到担忧,预计将掣肘美国经济增长。特朗普降税导致美国财富两级分化加剧,目前衡量美国基尼系数约为0.48,位于历史高位。美国财富中坚力量中产阶级的收入和财富增长相当缓慢,生产资料成本继续上升。虽然美国?#25237;?#21147;市场需求较为旺盛,4?#29575;?#19994;率再创新低,然而薪资增速不及预期,导致购买力下降,消费需求增速下滑,经济也将逐渐完成由经?#32654;?#24352;到经济萎缩的周期转换,加大后期美联储降息可能,利空美元。

?#20998;?#32463;济信心增强

?#36153;?#34892;释放流动性为经济助力,导致欧元区就业增加工资?#38505;牽?#21487;支配收入提高,?#20998;?#20869;需消费?#20013;?#25913;善。特别是近期?#20998;?#25237;资信心指数回升,暗示市场信心?#25351;矗?#26080;论是消费端还?#20999;?#27714;端后期产出,在新增投资继续扩大的预期下有望?#20013;?#21521;好。欧元区制造业PMI目前在消费支撑下也出现明显企稳态势,为后期上扬奠定基础。

德国与欧元区整体的制造业PMI双双出现了自2018年7月以来的首次上升,德国、法国的综合PMI初值双双在4月出现反弹,表明?#20998;?#20869;需消费?#20013;?#25913;善。消费是经济增长关键驱动力,目前欧元区就业增加工资?#38505;牽?#21487;支配收入提高。欧盟作为一个整体,结合?#36153;?#34892;货币宽松立场,?#32422;?#25919;府扩张性的财政政策,欧元区失业率有望进一步下降,欧元短期触底反弹可期。

人民币贬值预期仍存

中美贸易摩擦波澜再起,避险情绪积聚,人民币波动加大。贸易保护主义再次抬头,关税增加最终结果必将是转嫁到消费者身上,导致不必要的支出上升,消费需求下降,对经济产生消极影响。以2002年美国?#24895;?#38081;进口征收?#22836;?#24615;关税为例,相继引发了美国证券市场及美元价值的流失,就业状况恶化,通胀乏力,导致市场对美元信心不足,避险情绪上扬。

中美贸易并非直接竞争,而是具有较强的贸易互补性。中国出口对美国进口贸易互补性较强的行业包括轻纺产品、橡胶制?#25151;?#20918;产?#32602;?#26426;?#23548;?#36816;输设备。美国出口对中国进口贸易互补性较强的行业包括食?#32602;?#39640;端机?#23548;?#36816;输设备。当然我?#19988;?#19981;应忽视,中美元首将于6月底在日本大阪会面,或许中美之间将释放重大贸易信号,再次大幅左右人民币趋势。

总之,全球经济增速乏力,加息?#22909;?#24433;响显现,中性利率预期下滑,美元回落可期,黄金短期有望延续强势。风险因素:美联储由“鸽”转“鹰”?#20013;?#21152;息,中美贸易摩擦出现重大转折。

(作者单位:中信期货)

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